日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
长城汽车(601633):12年业绩符合预期 13年预计销量70万
长城汽车 601633 汽车和汽车零部件行业
結論與建議:
长城汽车2012年营收和净利润实现了43%和66%的增幅,表现抢眼,其中SUV的销售增速更是达到90%,H系列和M系列双双爆发。2013年预计公司整体销量将达到70万辆,YoY+13%预计公司2013、14年EPS分别为2.067元和2.239元,YoY分别增长10.77%和8.32%。目前2013年A股P/E为13倍、H股为12倍,投资建议维持为买入,A股目标价31元(2013年15x)、H股为38港元(2013年15x)。
2012年凈利潤YoY+66%:長城汽車發布2012年業績快報,全年實現營業收入431.6億元,YoY+43.44%,實現凈利潤56.78億元,YoY+65.73%,EPS為1.87元,符合我們的預期。
哈弗H系列推動全年銷量大幅增長:2012年長城實現汽車銷售62.1萬輛,YoY+34.1%,其中SUV銷售28萬輛,YoY+90%之多,哈弗H系列無疑是增長的主要推力,全年實現銷量22.5萬,YoY+54%;皮卡銷量達到13.7萬輛,YoY+12%;轎車增速有所放緩,YoY+6.2%。
新SUVH2、H8将陆续推出:2013年,公司将推出新款SUVH2,H2定位介于M4与H6之间,初步定价10万以下,将进一步巩固低端SUV的市场份额。而预计13年底14年初,公司将会推出长城高端SUV车型H8,H8定位于15-20万市场区间,将直接与合资品牌争夺市场。
預計2013年銷量將達到70萬輛,YoY+13%:在12年銷量大幅增長34%后,公司13年新車推行也略顯放緩,目前計劃除了一款全新SUV外,其余為一些改款車型,故我們預計公司13年整體銷量增速較12年會有所放緩。但預計13年市場對SUV依舊親睞有加,且公司在這一領域的領跑者地位已逐漸穩固,我們認為公司13年仍將有優于行業的增長勢頭,預計全年銷量在70萬輛左右,YoY+13%。
盈利預期:預計公司2013、14年營收將分別達到487.99億元和543.13億元,YoY分別增長13.06%和11.30%;實現凈利潤分別為62.92億元和68.13億元,YoY分別增長10.77%和8.32%;EPS分別為2.067元和2.239元。目前2013年A股P/E為13倍、H股為12倍,投資建議維持為買入,A股目標價31元(2013年15x)、H股為38港元(2013年15x)。
