日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
东软载波(300183):业绩增长超预期 锁定全年高增长
2011年1-9月,公司实现营业收入2.66亿元,同比增长109.05%;营业利润1.30亿元,同比增长130.51%;归属母公司所有者净利润1.23亿元,同比增长132.86%;基本每股收益1.30元。其中第三季度实现营业收入1.09亿元,同比增长143.15%,归属母公司所有者净利润0.47亿元,同比增长198.21%,基本每股收益0.47元。
智能電表招標加速,行業迎來高增長。報告期內,國低壓電力線抄表系統改造項目進度的加快,帶動低壓電力線載波通信產品需求快速增長。前三季度累計的四次智能電表招標量已達4500多萬只,我們預計全年招標量有望達到6000萬只,較2010年增加30%。以公司40%的產品市場占有率估算,預計公司2011年訂單量達到1200萬片,為收入高速增長奠定堅實基礎。
综合毛利率保持稳定,规模效应显现。公司作为载波芯片行业龙头,产品竞争力强,综合毛利率保持稳定态势,报告期内公司综合毛利率同比提升1.95个百分点至64.10%。期间费用率下降近3个百分点至13.67%,其中管理费用下降2.14个百分点至11.62%。
行業高速擴容,公司迎來高增長。根據前三季度國智能電表的招標速度和數量,以及國公司“十二五”期間將大力發展特高壓電和城鄉配電建設,和南方電、農的智能電建設,我們認為明年仍將是智能表需求的高峰。公司在智能電領域市占率有望得到進一步提升,業績仍將保持高增長態勢。
核心競爭優勢突出。公司已于上半年完成SSC164x載波通信芯片的驗證測試工作并實現量產,預計今年第四季度可實現銷售。五代芯片目前處于芯片FPGA驗證關鍵階段,預計關鍵的工程流片與測試將于12月完成。由于標準化制定過程的推遲,標準化過程中可能引起芯片設計改動,預計量產時間為2012年第四季度。公司目標是專業的電力線通信方案提供商,核心競爭優勢明顯,為未來業績增長形成強有力的保障。
盈利预测和评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.65元、2.37元、3.08元,按10月17日的收盘价测算,对应的动态市盈率分别为31倍、22倍和17倍,维持公司“增持”的投资评级。
