日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
泰和新材(002254)调研报告:氨纶正当盛时 芳纶还需等待
投资要点：
首次給予“增 持”評級。預計公司2013/2014/2015 年EPS 分別為0.21/0.37/0.46 元，我們按照萬噸氨綸產能對應市值對公司氨綸業務估值，根據化工新材料平均PE 對芳綸業務估值，目標價為11.05元，首次覆蓋給予“增持”評級。
与众不同的观点：四季度氨纶需求还会进一步提高。市场上很多人认为氨纶9 月份旺季需求不及预期，行情已经到头。我们认为氨纶依然维持在高开工低库存的有利局面，短期内供给无法提高，预计下游纺织服装四季度对氨纶的需求还会进步提高，理由有三个：第一，近十年来除了2008 年外，每年四季度的订单都是充足的；第二，9 月份纺织企业重心在出货，等到纺织企业库存降低后，对氨纶的采购意愿会进步增强；第三，氨纶下游大部分领域的开工率同比和环比都是显著提高的。
股價催化因素：公司粗旦等產品四季度會提價進步拉高全年業績。與行業內其他企業不同的是，公司對氨綸不同規格產品采取了分批提價，2013 年傳統價格高于40D 的粗旦絲價格基本沒動，20D 價格也提高有限，目前這些產品的供給尤為吃緊，四季度公司可能會對這些產品提價進步提振全年業績。
芳綸業務短期受困，未來市場有望實現快速增長。芳綸1313 過濾市場過分競爭，下游市場低迷，防護市場是未來開拓重點。芳綸1414在民用軍用方面前景廣闊，是公司未來的增長點。
风险提示：氨纶价格上涨不及预期；芳纶市场开拓不及预期
