日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
中信证券(600030):华丽的挑战
中信证券7月21日发表子公司中信证券国际有限公司收购里昂证券19.9%的股权及就剩余80.1%股权授与售股选择权的公告，7月20日19.9%的股权收购已完成，中信证券正式步入国际化扩大阶段。
交易结构复杂克拉玛依癫痫治疗最好的医院，对中信有回购保护。与去年公布的收购框架协议相比癫痫护理措施有哪些，剔除了盛富证券的收购计划，转而构成对里昂的单独收购。收购分成两阶段，从CASA BV收购的19.9%的股权已完成，第二阶段80.1%的收购需要满足相干条件，从公告来看，主要是监管部门相干认定和合法性确认等，同时东方汇理银行的各雇员代表机构对收购事项正式提交意见，受益方行使售股权，交易方能完成。2阶段收购如果在2013年3月31日未能完成，中信国际1阶段收购的19.9%股权将被原价回购，这也说明该交易的最终目标是中信要100%收购里昂证券。
从收购价格来看，100%股权对应2010年PE为20.5倍，PB按5.62亿美元的约定范围计算为2.23倍，高于国际券商和中信本身的估值水平，体现收购的战略意图。19.9%的股权按本钱法计算，预计对中信证券报表今年没有大的影响，全部收购完成可能要到今年底或明年初，依照里昂证券12%的净资产收益率计算，预计未来对中信的利润贡献在0.6亿美元左右，并表后增厚利润5%左右。根据2012年一季度财务数据，中信自有货币资金尚有300亿元，收购耗费约80亿元，压力并不大。
华丽的挑战：国际化扩大+创新转型癫痫能治疗吗。中信证券作为国内券商的先行者最早践行这1道路：2011年香港上市，2012年正式开始海外扩大，同时叠加国内证券行业的创新和转型，既是发展的大好机遇，也是对公司战略、资源调动和分配、管控能力的一个考验。里昂证券在亚洲主要进行的是经纪和机构销售业务，风险相对不高，我们看好后续的整合和业务对接，但可能需要2年左右的时间才能看到效益产生。保持对中信证券强烈推荐的评级，和0.64元，目标价15元。
风险因素：收购的政策风险，整合风险
