日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
潍柴动力(000338)市场份额提升静待需求转好
公司2011年上半年实现EPS2.10元(+8.3%),基本符合市属母公司股东的净利润35亿元(+8.3%),EPS 2.10元份额延续提升;陕汽重卡6.3万辆(+5.1%),增速高于行业(-7%)。发动机等产品销量增长和结构升级驱动公司收入较快增长。
预计2011年重卡销量接近94万辆(.7%)。09、10连续两年的高速增长致使重卡销量基数和保有量较高,宏观经济增速下滑对下半年重卡需求亦产生较大负面影响成年癫痫怎么治。从结构上看,物流车受计重收费和治理超载措施加严影响短时间仍有压力,工程车下半年可能面临重大工程项目投资放缓影响。我们认为,2011年重卡需求承压,全年销量可能接近94万辆(-7%)。中长期随宏观经济增速回升、公路运价上涨和重卡替换需求提升,重卡销量有望恢复增长。
预计公司2011年重型发动机销量接近54.5万台(.6%),重卡销量接近10河北有几家癫痫医院.3万辆(.5%),市场份额延续提升。受下半年重卡和I程机械行业需求下滑影响,预计公司重型发动机销量约为54.5万台,重卡销量10.3万辆,表现略好于行业,市场份额延续提升。
新产品市场开辟稳步推动、产品结构逐渐升级驱动公司综合市场地位提升。
公司WP5、WP7发动机已与挖掘机、客车成功配套,逐渐取得市场认可,上半年同比增长超300%;扬柴非车用发动机市场开辟效果明显;公司重卡发动机中,10升、12升围III发动机占比上升至94%,国IV发动机也已完成多种技术方案储备。法士特多档位变速箱、全铝合金壳体轻量化变速器适应行业轻量化、节能化趋势癫痫病遗传吗。以技术为先导,公司综合市场地位有望提升。
风险因素:宏观经济增速放缓致使公司下游客户发动机需求减少,钢铁等原材料价格大幅上涨腐蚀公司盈利能力,公司主要客户流失等风险。
盈利预测、估值及投资评级:考虑到4季度重卡销量可能有所恢复,公司市场地位延续提升,和公司可能对事迹平滑处理,预计2011/12/13年EPS分别为4.10/4.72/5.43元,当前价40.63元,对应2011/12/13年PE分别为10/9/7倍。考虑到重卡需求的弹性,及公司的市场地位,我们认为公司公道估值水平应为2011年12-13倍PE.依然保持公司"买入"评级,目标价52元。
