日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
百倍市盈率定增也能如愿？
浙江世宝再次被推上舆论的风口浪尖。该公司近日公告称，拟以不低于18.54元/股的价格非公开发行不超过3820万股A股股票，募集资金不超过7.08亿元。这意味着该公司上市不足两年就再度伸手要钱。
浙江世宝2012年11月2日挂牌上市，之后A股市场IPO发行暂停至2013年底。该公司的IPO曾饱受争议，一是未上市即发生业绩变脸，其在港公布的半年报显示，2012年上半年净利润同比减少18云南癫痫病医院哪个好.27%。二是“瘦身”九成以上发行，公司最初的发行计划为拟发行不超过6500万股，计划募资约5.1亿元，最终实际发行1500万股新股脑外伤癫痫，募集资金3870万元。对于这个2009年IPO重启至2012年IPO停摆期间发行的“最迷你”新股，当时就有市场人士直言不讳：浙江世宝之所以“挤破脑袋”也要争取IPO武汉哪家公立医院治癫痫，主要在乎获得A股上市资格，为日后的再融资创造条件。
如今浙江世宝抛出了再融资计划，尽管公司仍处于业绩滑坡状态，但其定增反倒可能得益于小盘股易炒作带来的高股价。浙江世宝上市当年净利润同比下降36.10%，2013年前三季度净利润同比下降30.54%。公司在2013年三季报中预计，2013年度净利润为3606.36万元至5048.9万元，同比减少30%至50%。然而，这样一家业绩表现欠佳且缺乏热门题材概念的公司，上市首日收盘价居然暴涨超过620%，目前的最新股价较发行价累计上涨714.73%。凭借迷你流通盘，浙江世宝在A股市场热衷投机炒作的土壤中大涨，远远高出其在港上市的H股价格。2月11日收盘，浙江世宝A股和H股价格分别为21.02元、3.39港元。
按计划，浙江世宝的拟定增A股价格较其H股价格溢价7倍多。按其预告的业绩上限，公司2013年度每股收益顶多0.18元。换言之，浙江世宝本次非公开发行的市盈率将超过100倍。与A股同类公司相比，浙江世宝定增价格堪称高得离谱。宁波华翔、一汽富维、万丰奥威等汽车零配件类上市公司，估值最高的不超过30倍，最低的才10倍左右。而且，其他优秀同行企业的业绩增长表现好于浙江世宝。
投资者不禁要问：与其高溢价参与浙江世宝定增，为何不直接在二级市场上买入更优秀、估值更低的同业公司股票？难道机构愿意配合上演“周瑜打黄盖”：一个愿打、一个愿挨？显然，浙江世宝的再融资计划在成熟市场上难以行得通。早有市场人士指出，浙江世宝没能在H股市场再融资，看中的就是可把A股市场当“提款机”。
在A股市场上，浙江世宝再融资如愿的可能性并非没有。其一，再融资门槛不高，且缺乏市场约束。再融资距IPO间隔时间偏短、业绩下滑等因素使浙江世宝受争议，但不一定阻碍其实施再融资。其二，公司控股股东一股独大，持股比例高达59.57%，不愁股东大会上无法通过再融资议案。其三，参与定增的机构看似难觅但未必找不到。透过IPO中存在的盲目报高价现象，不难发现国内代客理财的机构没有真正做到理性、负责。若二级市场价格较定增发行价有一定差价，或许有机构愿意“趟浑水”。其四，假若暗藏迎合定增的股价操纵或参与机构的利益输送，“猫腻”掩护下更能促成定增实施。
百倍市盈率无疑是市梦率，浙江世宝打算以市梦率定增，暴露出A股资源配置功能扭曲，IPO公司股权结构不合理，以及市场投资行为非理性。这些问题的存在，使得圈钱行为屡试屡爽、无所顾忌。浙江世宝再融资得逞的话，或引发其他公司效仿先瘦身发行再谋求定增的圈钱路线。由此，势必给A股市场带来不可避免的伤害。
